Borboleta em Estratégias de Negociação de Renda Fixa

Os comerciantes de títulos usam trocas de borboleta para explorar as mudanças na curva de rendimento, que é um lote de rendimentos de títulos versus suas datas de maturidade. A estratégia exige que o comerciante compre títulos de certos vencimentos e curto - empreste e venda - aqueles com outros vencimentos. Em tempos normais, o rendimento até o vencimento - o retorno total dividido pelo preço da obrigação - é maior para uma obrigação com uma data de vencimento mais distante, que é quando o detentor do acionista recebe o valor nominal da obrigação e qualquer interesse remanescente. No entanto, a forma da curva de rendimentos pode mudar devido a mudanças nas taxas de juros, freqüentemente por causa de eventos econômicos ou políticos. Os negócios de borboleta reagem a essas mudanças com lucros ou perdas.

Butterfly Basics.

Os negócios de borboletas são chamados por uma vaga semelhança entre certas concentrações de títulos de títulos ao longo da curva de rendimento e partes de uma borboleta. Um "haltere" A carteira tem uma concentração de títulos de vencimento longo e curto, mantendo menos títulos de maturidade intermediária. O haltere forma as alas & quot; da borboleta. Uma "bala" A carteira é o oposto - fortemente ponderada em títulos de maturidade intermediária - e a bala forma o corpo de borboleta. & quot; Um comerciante entra em um longo comércio de borbochas comprando as asas e cortando o corpo.

Bond Duration.

Os lucros e perdas de negócios de borboleta dependem de como a curva de rendimento se modifica ao longo do tempo e se a mudança de forma é uniforme em todos os vencimentos ou afeta certos vencimentos mais do que os outros - em parte devido às obrigações durações. A duração de um vínculo é, grosso modo, seu período de retorno. Os títulos de maior rendimento têm durações mais curtas porque você recebe mais interesse do que você faria com um vínculo de baixo rendimento. A duração da obrigação diminui à medida que a data de vencimento se aproxima, então os títulos de curto prazo têm durações mais baixas. Uma ligação & quot; $ duration & quot; é o produto de seu preço e sua duração, expresso em dólares-ano.

Bond Convexity.

Um comerciante de títulos pode calcular a duração de seu portfólio em qualquer momento. Os negócios de finanças fixas de borboleta geralmente envolvem a compra simultânea e o curto prazo de títulos de diferentes vencimentos, de modo que a mudança líquida na duração da carteira é de zero. O potencial de lucro de tais negociações repousa em parte na convexidade do portfólio, & quot; qual é o relacionamento em forma de U que você obtém quando planeja os preços dos títulos em relação aos rendimentos. Por exemplo, imagine dois títulos com a mesma duração e rendimento, e as taxas de juros de repente mudam. O preço do vínculo com maior convexidade será menos afetado pelas mudanças da taxa de juros do que a menor ligação convexa. Uma estratégia de borboleta pode explorar essa diferença, porque os títulos intermediários são menos convexos do que os títulos de longo prazo ou de curto prazo.

Exemplo de borboleta.

Em um exemplo simples de um comércio de borboletas, um comerciante de títulos pode carregar em títulos com vencimentos de quatro e oito anos - as asas da borboleta - e curtir os títulos de seis anos, que constituem a borboleta corpo de s. Além disso, o comerciante compra e custa títulos de tal forma que a duração total do total do portfólio não muda por causa das negociações. Uma característica desta estratégia é que as asas são mais convexas do que o corpo. O comércio não requer dinheiro antecipado, uma vez que o produto dos títulos em curto-circuito compensou o custo dos títulos adquiridos. Se os rendimentos das obrigações de longo prazo caírem, a curva de rendimento "aplana" - a diferença de rendimento entre os vínculos de longo prazo e de curto prazo diminui - o comércio de borboletas obterá lucro porque os preços das ligações das asas mais convexas aumentarão mais do que os do corpo menos convexo.

Variações de Estratégia.

Existem muitas variações sobre a borboleta, permitindo que os comerciantes se beneficiem de uma curva de rendimento constante, achatada ou imutável. Cada estratégia também traz seus próprios riscos, mas geralmente, se a curva de rendimentos desafiar as expectativas de um comerciante de borboletas, as perdas resultarão. Os comerciantes podem proteger parcialmente seus riscos de comércio de borboletas com outros negócios compensatórios.

Bond Spreads.

2.1 Nível 1 Forex Intro 2.2 Nível 2 Mercados 2.3 Negociação de Nível 3.

3.1.1 Análise técnica para Forex 3.1.2 Médias móveis em Forex 3.1.3 Identificando tendências no Forex 3.1.4 Resistência e suporte 3.1.5 Double Tops e Double Bottoms 3.1.6 Bollinger Bands 3.1.7 MACD 3.2.1 Dólar dos EUA 3.2 .2 Euro 3.2.3 Iene japonês 3.2.4 Libra esterlina 3.2.5 Franco suíço 3.2.6 Dólar canadense 3.2.7 Dólar australiano / neozelandês 3.2.8 Rand sul-africano 3.2.9 Relatório de situação do emprego 3.2.10 Seguro de desemprego semanal Reclamações 3.2.11 O Fed 3.2.12 Inflação 3.2.13 Vendas no varejo 3.3.1 EUR-USD Par 3.3.2 Regras de negociação 3.3.2.1 Nunca deixe um vencedor entrar em um perdedor 3.3.2.2 Lógica gera; Mortes por Impulso 3.3.2.3 Nunca Risco Mais de 2% por Comércio 3.3.2.4 Disparar Fundamentalmente, Entrar e Sair Tecnicamente 3.3.2.5 Sempre Parar com Forte 3.3.2.6 Ser certo, mas ser precocemente significa simplesmente que você está errado 3.3.2.7 Conheça o Diferença entre escalar e adicionar a um perdedor 3.3.2.8 O que é matematicamente otimizado é psicologicamente impossível 3.3.2.9 O risco pode ser predeterminado; Recompensa é imprevisível 3.3.2.10 Sem desculpas, nunca 3.3.3 USD-JPY Par 3.3.4 GBP-USD Par 3.3.5 USD-CHF Par 3.3.6 Alavancagem 3.3.7 Estratégia de velocidade fundamental 3.3.8 Manter comércio 3.3.9 Dinheiro Gestão 3.3.10 Forex Futures 3.3.11 Opções de Forex.

5.1 Curto Prazo 5.2 Médio Prazo 5.3 Longo Prazo.

Os investidores de varejo podem aproveitar essas mudanças nos fluxos, monitorando os spreads de rendimento e as expectativas de mudanças nas taxas de juros que podem ser incorporadas nos spreads de rendimento. O quadro a seguir é apenas um exemplo da forte relação entre os diferenciais das taxas de juros e o preço de uma moeda.

Instituto de Finanças de Nova York.

Estratégia de Negociação de Obrigações: The Flattening Trade.

Um artigo do instrutor de análise de curvas de rendimento do Instituto de Finanças de Nova York, Bill Addiss.

Com o anúncio ontem pelo FOMC de que eles continuarão com QE3, a questão ainda permanece: por quanto tempo eles continuarão com essa intervenção? Com o objetivo do Fed de 2,5% para a inflação e de 6,5% para o desemprego, parece que esta intervenção não vai acabar em breve. No entanto, os comerciantes ativos e os participantes no mercado de títulos precisam se posicionar para "o próximo". Uma estratégia que é empregada por muitos desses participantes é "o comércio achatado"

Para muitos participantes do mercado ativo, a negociação de títulos bem sucedida não é meramente escolher um ponto ao longo da curva de rendimentos, e especular se as taxas de juros irão para cima ou para baixo, mas sim especular sobre a forma e a inclinação da curva de rendimentos. Especificamente, sob QE3, o Fed está comprando ativos tesouros com vencimentos de 2-10 anos (até $ 85 bilhões de mês). Isso serve para diminuir essas taxas, dado o aumento nos preços. Uma vez que eles reduzem ou eliminam essa intervenção, podemos assumir que os rendimentos desses vencimentos devem aumentar, em relação aos prazos mais longos, como o vínculo de 30 anos. Isso deve fazer com que a curva de rendimento "aplique" (veja a ilustração abaixo). Uma estratégia comercial ativa para aproveitar esse cenário é se envolver no que é referido como um "comércio achatado". Sob esta estratégia, o comerciante ou gerente de carteira venderia o tesouro de 10 anos e, simultaneamente, compraria o vínculo de 30 anos. Ao fazê-lo, agora você não está especulando sobre as mudanças no nível absoluto das taxas de juros, mas sim o diferencial de rendimento entre esses dois vencimentos. Especificamente, posicionando-se para o diferencial de rendimento para estreitar.

Ao incorporar esta estratégia, há algumas considerações importantes a ter em mente. Mais importante ainda, a volatilidade (duração) da nota de 10 anos não é tão volátil quanto a bonificação de 30 anos. Para explicar isso, o comércio deve ser "ponderado pela duração", o que significa que o valor dos títulos negociados deve ser ajustado em conformidade.

Além disso, enquanto eu usei o mercado de tesouraria de caixa para ilustrar essa oportunidade potencial, ele também pode ser utilizado em outros mercados, especificamente o mercado de futuros. Existem contratos de futuros T'note e T'bond no CME que permitem ao especulador incorporar essa mesma estratégia no mercado de futuros. Um dos benefícios disso é a utilização da margem para aumentar ainda mais as oportunidades de risco / recompensa. As próprias bolsas de futuros reconhecem a natureza mais conservadora desta estratégia em relação a uma compra ou venda definitiva de contratos. Consequentemente, eles oferecem requisitos de margem inicial reduzida para um comércio de spread, quando comparado à compra ou venda definitiva de contratos de futuros.

Sobre o Instituto de Finanças de Nova York.

Com uma história que remonta a mais de 90 anos, o Instituto de Finanças de Nova York é um líder global em treinamento para serviços financeiros e indústrias relacionadas com tópicos de cursos sobre banca de investimento, valores mobiliários, planejamento de renda de aposentadoria, seguros, fundos mútuos, planejamento financeiro, finanças e contabilidade e empréstimos. O Instituto de Finanças de Nova York tem uma faculdade de líderes da indústria e oferece uma variedade de opções de entrega de programas, incluindo auto-estudo, online e em sala de aula.

Borboleta em Estratégias de Negociação de Renda Fixa.

As borboletas envolvem a negociação de três títulos de uma só vez.

Mais artigos.

Possuir investimentos de renda fixa - títulos - pode ser muito mais complicado do que simplesmente comprar uma obrigação diretamente do emissor e mantê-lo até seu vencimento. Através do mercado secundário, você também pode comprar e vender títulos de forma a suportar muitas estratégias de investimento diferentes. Comprar uma cesta de títulos com um método chamado borboleta permite que você especule sobre certas mudanças na relação entre os retornos de títulos de curto prazo e longo prazo.

Curvas de rendimento.

Uma curva de rendimento é um gráfico que mostra as diferentes taxas de retorno em um conjunto de títulos que são semelhantes, mas têm vencimentos diferentes. Normalmente, quanto mais tempo for até que o vínculo amadureça, mais alto será o retorno. Isso geralmente cria uma curva de rendimento que tem uma trajetória ascendente. Uma das curvas de rendimento mais comumente rastreadas é a do Tesouro dos EUA, notas e títulos.

Fundamentos da borboleta.

Em vez de apenas investir para o rendimento que a bolsa oferece, os investidores que utilizam uma estratégia de borboleta especulam sobre a forma da curva de rendimentos. Um comércio básico de borboletas consiste em comprar e vender três termos diferentes de uma determinada ligação. Para uma aposta em uma curva de rendimento inclinada, os investidores venderão o vínculo de prazo intermediário e comprarão os títulos de longo prazo na outra extremidade, às vezes denominados as asas da borboleta. A compra e as vendas cancelam-se mutuamente, tornando este um investimento teoricamente de custo zero. Isso tem o impacto de cancelar qualquer alteração nos valores globais dos títulos, a menos que os turnos sejam desproporcionalmente ponderados para uma maturidade em relação a outro. Quando ocorrem desvios desproporcionais, o investidor pode ganhar um retorno líquido.

2-5-10 Borboletas.

Um comércio comum de borboletas envolve três títulos do Tesouro. O investidor vende tesouros de cinco anos e compra títulos de dois e dez anos com o dinheiro que ele recebe em uma proporção que faz a vida média da carteira igual a cinco anos. Para fazer isso, o portfólio seria levemente mais ponderado em relação ao vínculo de dois anos. Para começar, a idéia é que o rendimento combinado dos títulos de dois e dez anos seja superior ao rendimento dos títulos de cinco anos. A outra vantagem da borboleta é que se o relacionamento nas produções muda, poderia aumentar os retornos.

Borboletas personalizadas.

Enquanto uma borboleta tradicional é projetada para ser neutra em termos de caixa e duração, existem algumas maneiras de chegar lá. Ao mudar os tamanhos das asas da borboleta e ajustar a quantidade de títulos longos e curtos que você compra e vende, você pode personalizar a resposta da borboleta em diferentes turnos na curva de rendimentos. Por exemplo, se você acha que a curva de rendimentos será achatada e a relação entre os títulos de dois e dez anos se tornará menor, você pode colocar sua borboleta em direção ao vínculo de dois anos. Nessa situação, a baixa taxa de queda do bônus de dois anos o deixará com um maior rendimento líquido após a queda das taxas de rendibilidade de cinco e dez anos.

Referências (3)

Créditos fotográficos.

Creatas / Creatas / Getty Images.

Sobre o autor.

Steve Lander é escritor desde 1996, com experiência nos campos de serviços financeiros, imobiliário e tecnologia. Seu trabalho apareceu em publicações comerciais, como o & # 34; Minnesota Real Estate Journal & # 34; e "Minnesota" Multi-Housing Association Advocate. & # 34; Lander é licenciada em ciências políticas pela Columbia University.

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